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2023年4月29日，路德環(huán)境在上海證券交易所披露《2022年年度報(bào)告》和《2023年第一季度報(bào)告》，浙商證券發(fā)布研究和點(diǎn)評(píng)報(bào)告，對(duì)公司業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行深入分析，并對(duì)公司未來發(fā)展前景給予肯定。

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一、研報(bào)核心觀點(diǎn)

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關(guān)注點(diǎn)1：如何看待2022年&23年Q1營(yíng)收及利潤(rùn)下滑？

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營(yíng)收及利潤(rùn)下滑主因河湖淤泥業(yè)務(wù)受疫情影響較大，白酒糟飼料及工程泥漿業(yè)務(wù)均表現(xiàn)優(yōu)異，伴隨疫情影響減弱，預(yù)計(jì)河湖淤泥業(yè)務(wù)將自底部逐漸回升。

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關(guān)注點(diǎn)2：如何看待食品飲料糟渣業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)趨勢(shì)？

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伴隨后續(xù)工廠陸續(xù)投產(chǎn)，白酒糟飼料業(yè)務(wù)產(chǎn)能持續(xù)釋放，銷售維持緊俏不變；此外，伴隨高附加值新品藺福系列投放市場(chǎng)、直銷比例逐漸提高，公司整體噸價(jià)趨勢(shì)向上。

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關(guān)注點(diǎn)3：如何看待公司盈利能力變動(dòng)？

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2022年盈利能力下降，主因河湖淤泥業(yè)務(wù)毛利率階段性下滑，另存在少數(shù)股東損益及所得稅率影響，預(yù)計(jì)2023年后少數(shù)股東損益比例及所得稅率將恢復(fù)至正常水平，酒糟飼料業(yè)務(wù)毛利率趨勢(shì)向上。

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盈利預(yù)測(cè)及估值

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定增&股權(quán)激勵(lì)落地，員工積極性有望釋放，此次股權(quán)激勵(lì)23年及24年考核目標(biāo)與前一期股權(quán)激勵(lì)考核目標(biāo)相近，我們?nèi)钥春霉靖叱砷L(zhǎng)性。

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（詳細(xì)內(nèi)容，請(qǐng)閱讀下文研報(bào)原文）

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二、研報(bào)原文閱讀

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